Seeking a Bright Spot
Kinerja Keuangan 1H17 : Ditopang oleh Jasa Konstruksi
PT Adhi Karya (Persero) Tbk (ADHI) telah membukukan pendapatan Rp 5,18 triliun atau meningkat sebesar 65,49% dibandingkan periode yang sama tahun lalu yaitu sebesar Rp 3,13 triliun. Pendapatan Perseroan yang positif mendukung kenaikan laba bersih yang tercatat sebesar Rp 131,31 miliar atau naik sebesar 136,59% dibandingkan periode yang sama tahun lalu sebesar Rp 55 miliar.
Katalis Utama : Proyek Infrastruktur Pemerintah –Light Rapid Transit (LRT)
Kami melihat adanya beberapa katalis positif yang dapat mempengaruhi kinerja Perseoran, diantaranya adalah : 1) Kepastian kontrak pembangunan Light Rapid Transit (LRT); 2) Skema pembayaran dan pendanaan yang telah ditentukan; 3) Menstabilkan Pendapatan dengan Masuk ke Sektor Properti
Risiko Utama, Minimnya Kontrak Baru non LRT
Perseroan menargetkan kontrak baru non-LRT sebesar Rp 21,4 triliun dengan segmen lini bisnis memberikan kontribusi sebesar 75,1%, Energi (EPC) 11,3%, Properti 11,5% dan Industri sebesar 2,1%. Hingga 1H17, Perseroan memperoleh kontrak baru sebesar Rp 25,4 triliun yang sudah termasuk dengan kontrak baru LRT. Sehingga, Perseroan hanya memperoleh kontrak baru non LRT sebesar RP 5,7 triliun atau sebesar 26,64% dari target total kontrak baru non LRT.
Analisis dan Rekomendasi : BUY dengan Target Harga Rp 2.730
Kami menilai bahwa Perseroan mempunyai keunggulan dengan mengerjakan proyek LRT dan masuk ke sektor properti dengan konsep TOD. Penggabungan kedua segmen tersebut akan berdampak kepada positifnya kinerja keuangan Perseroan dengan masuknya pendapatan dari jasa konstruksi dan properti. Kami merekomendasikan BUY untuk saham Perseroan dengan target harga di Rp 2.730. Target harga tersebut diperdagangkan dengan FY17E PE 17,92x, PBV17FY 1,30x, dan EV/EBITDA17FY 8,55x. Harga tersebut mengindikasikan potensi kenaikan harga sebesar 32,52% dari harga penutupan sebesar Rp 2.060 (per 11 Agustus 2016).
